前文分析了建筑鋼材的實(shí)際需求，可以這樣理解www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
，房地產(chǎn)及基建項(xiàng)目釋放的建筑用鋼需求尚可，但與之對(duì)應(yīng)的1—6月建筑用鋼供給，同比相對(duì)不足。這一點(diǎn)轉(zhuǎn)化為鐵礦石需求，屬于利空因素。
再來(lái)看鋼材下游的需求情況。我們選取扁平材類主要下www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
游金屬制品、通用設(shè)備制造、專用設(shè)備制造、汽車制造、運(yùn)輸設(shè)備制造、電氣機(jī)械制造等行業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，最終將結(jié)論概括為：利潤(rùn)尚可，并有一定增量。
下游需求帶來(lái)的最直接表現(xiàn)為：其一，鋼鐵行業(yè)去庫(kù)存趨勢(shì)明顯，雖然在2016年4月鋼鐵行業(yè)存貨略有抬頭，但是對(duì)比2015年同期，存貨額度減少1000余億元;其二，下游行業(yè)的存貨(即鋼鐵制品及其產(chǎn)成品)在3、4月均有攀升趨勢(shì)，換言之，www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
鋼鐵的下游產(chǎn)品庫(kù)存增加，給鋼材消費(fèi)帶來(lái)一定壓力;其三，www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
資產(chǎn)質(zhì)量略有改善，但4月之后向好趨勢(shì)不明顯，最典型的問(wèn)題是應(yīng)收賬款重拾升勢(shì)。
用鋼行業(yè)需求旺季將延續(xù)至6月底，www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
隨后，需求階段性下滑。不過(guò)，需要注意，下半年有傳統(tǒng)季節(jié)性需求因素待釋放。
鋼廠生產(chǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎
以上分析了鐵礦石需求下游之下游的情況，再看鐵礦石直接下游的表現(xiàn)。這里不得不提一組悖論：粗鋼、鋼材產(chǎn)量同比較大幅度增長(zhǎng)，www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
價(jià)格相較2015年也有所上漲，全行業(yè)營(yíng)收規(guī)模卻全面萎縮。數(shù)據(jù)的有效性上，筆者更傾向于信任財(cái)務(wù)類型的數(shù)據(jù)，產(chǎn)量數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)類數(shù)據(jù)比較，還是粗糙一些。按照這個(gè)思路，就可以解釋為何一季度鋼價(jià)可以暴漲。從2016年1—4月建筑用鋼下游(房地產(chǎn)、基建項(xiàng)目)和板卷類鋼材下游(金屬制品、通用設(shè)備制造、專用設(shè)備制造、汽車制造、運(yùn)輸設(shè)備制造、電氣機(jī)械制造)的需求來(lái)看，鋼價(jià)是有理由恢復(fù)性上漲的。
相對(duì)于鋼材下游行業(yè)的積極表現(xiàn)，2016年上半年www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
，鋼鐵行業(yè)自身的表現(xiàn)是相對(duì)謹(jǐn)慎的。也就是說(shuō)，鋼鐵行業(yè)利用下游的消費(fèi)旺盛，在很好地完成了一輪去庫(kù)存的同時(shí)，謹(jǐn)慎地選擇了相對(duì)控制、收縮產(chǎn)量的策略。
從資金、現(xiàn)貨供需、下游行業(yè)現(xiàn)狀以及國(guó)家政策取向來(lái)看，鋼鐵產(chǎn)量的收縮還將持續(xù)。這對(duì)鐵礦石需求而言，是長(zhǎng)期較為不利的核心因素。
鐵礦石賣出壓力高過(guò)螺紋鋼www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
相對(duì)系統(tǒng)地梳理了貨幣政策、財(cái)政政策實(shí)施現(xiàn)狀以及鐵礦石供給、鋼鐵生產(chǎn)、鋼材下游消費(fèi)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)后，筆者強(qiáng)調(diào)一下自己的邏輯：貨幣供應(yīng)決定項(xiàng)目落地，催生鋼材下游行業(yè)訂單需求，而行業(yè)利潤(rùn)決定產(chǎn)能釋放規(guī)模及持續(xù)性，鋼鐵行業(yè)的需求受下游左右，而鐵礦石的需求取決于鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)變化。www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
不難發(fā)現(xiàn)，雖然貨幣政策略受匯率因素壓制，但是積極財(cái)政政策與其他融資途徑的拓展，為下游行業(yè)提供了需求釋放的途徑，用鋼行業(yè)相對(duì)良好的營(yíng)收，也為鋼材存貨消耗提供了動(dòng)力。不過(guò)，受資金緊張、盈利能力倒逼、環(huán)保措施實(shí)施及供給側(cè)改革影響的鋼鐵行業(yè)，面臨著去產(chǎn)能的問(wèn)題。而這，導(dǎo)致鐵礦石需求進(jìn)一步萎縮。為www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
此，筆者判斷：建筑用鋼、板卷類鋼材經(jīng)歷過(guò)需求淡季的調(diào)整，在潛在需求投入、庫(kù)存低位運(yùn)轉(zhuǎn)以及后續(xù)季節(jié)性需求來(lái)臨的共同作用下，下半年仍會(huì)出現(xiàn)供需矛盾引發(fā)價(jià)格上行的機(jī)會(huì)。
鐵礦石需求面臨去產(chǎn)能、供給龐大等因素的壓制，去產(chǎn)能的程度決定鋼材現(xiàn)貨價(jià)格的高度，也決定鐵礦石價(jià)格的低點(diǎn)，這其中不會(huì)缺少事件性因素。然而，整體的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)決定了極端案例發(fā)生后，市場(chǎng)將重回各自的運(yùn)行通道。黑色主流雙雄螺紋鋼和鐵礦石，越往后，價(jià)格走勢(shì)差異越大。
在上述數(shù)據(jù)、現(xiàn)狀、邏輯的基礎(chǔ)上，筆者對(duì)下半年的操作給出如下參考意見(jiàn)：
其一，市場(chǎng)不缺錢。貨幣供給在貨幣政策、財(cái)政政策之間有取舍，不要因?yàn)殡A段性資金緊張而過(guò)分悲觀，要看到，為了匯率穩(wěn)定而選擇信貸收縮是有必要的，這不是簡(jiǎn)單的保匯率、保資產(chǎn)價(jià)格的問(wèn)題，財(cái)政政策以及債券市場(chǎng)或積極或穩(wěn)健的選項(xiàng)，可用的還很多。從實(shí)際結(jié)果來(lái)看，貨幣供給一直是寬松的，貼現(xiàn)利率不斷走低，說(shuō)明市場(chǎng)上不存在缺錢的問(wèn)題。問(wèn)題是，貨幣選擇傳統(tǒng)過(guò)剩行業(yè)投資的意愿降低。不過(guò)，一旦利潤(rùn)復(fù)蘇，資本回流還是很明顯的。
其二，貿(mào)易商不過(guò)度賒欠。現(xiàn)貨商很理智地在4—5月選擇了低庫(kù)存運(yùn)營(yíng)，這對(duì)6—8月的需求淡季是有幫助的。下游資金相對(duì)充足，現(xiàn)貨商需要注意不過(guò)度賒欠，不要給自己的現(xiàn)貨供應(yīng)帶來(lái)收益不確定性。而完成資金回收后，有必要關(guān)www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
注供需現(xiàn)狀，實(shí)際的供給壓力并沒(méi)有傳聞中那么可怕。在各類投資、需求數(shù)據(jù)保持旺盛的局面下，面對(duì)下半年的市場(chǎng)需求，還是要有所準(zhǔn)備。原因在于，不在淡季振蕩行情中逢低布局，可能在淡季過(guò)后，就要面臨類似2016年2—4月的尷尬局面。同時(shí)，需要注意，在接下來(lái)的兩個(gè)月里，盡量不要受下游的誘惑而簽訂閉口鎖價(jià)合同。
對(duì)鐵礦石現(xiàn)貨而言，下半年的生意會(huì)更加難做。加之進(jìn)口價(jià)高且量大，而國(guó)內(nèi)價(jià)格疲弱，虧損問(wèn)題會(huì)日趨嚴(yán)重。
其三，在期貨振蕩市中，可逢www.cqgxbcj.com 重慶鋼板
回調(diào)低位布局長(zhǎng)線多單，而短線對(duì)操作能力有信心的投資者，可以刷一刷1900—2200元/噸區(qū)間的螺紋鋼單子。其實(shí)，有下游訂單的貿(mào)易商，同樣可以逢低介入。期貨市場(chǎng)沒(méi)有漲價(jià)毀單一說(shuō)，平倉(cāng)獲利也不需要苦哈哈一根一根地求人買。當(dāng)然，這不是調(diào)侃，只是勸誡大家要規(guī)避兩頭的敞口風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于期貨市場(chǎng)最大的賣空群體——鋼廠來(lái)說(shuō)，按照目前的期現(xiàn)價(jià)格和資金成本，沒(méi)必要過(guò)分在振蕩底部還胡亂賣出。無(wú)論鐵礦石還是螺紋鋼，上半年在過(guò)低位置賣空并一路持倉(cāng)，最終割肉平倉(cāng)，是個(gè)血淋淋的教訓(xùn)。
從期貨市場(chǎng)資金變化來(lái)看，鐵礦石賣出壓力明顯高過(guò)螺紋鋼，這也是螺紋鋼現(xiàn)貨較好的折射。強(qiáng)撐外礦指數(shù)的要素，是外礦的壟斷集中度高與指數(shù)的不客觀。預(yù)計(jì)鐵礦石在40美元/噸以上運(yùn)行，上漲過(guò)分即可做空。www.023wfggc.com 重慶無(wú)縫鋼管
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